2022年第三季度货币政策执行报告专栏

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今年以来，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，外汇市场供求总体平衡，具体来看，汇率运行有两个特点。一是从双边汇率看，人民币对美元有所贬值、对其他主要货币有所升值。受美联储加快加码收紧货币政策、市场避险情绪上升等因素影响，前三季度美元大幅走强，美元指数上涨约17%，欧元、英镑、日元等主要货币超历史行情显著走弱，年初至9月末对美元贬值幅度达13.8%、17.5%和20.5%，比价效应带动同期人民币对美元贬值约10%，但人民币仍对欧元、英镑、日元升值3.3%、8.3%、12.5%，而且人民币对韩元、泰铢等周边经济体货币以及南非兰特等新兴经济体货币也有不同幅度升值。二是人民币对一篮子货币继续保持基本稳定。今年，衡量人民币对一篮子货币汇率的中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数总体运行在上方，最高一度在3月超过。参考国际货币基金组织特别提款权（SDR）和国际清算银行（BIS）货币篮子的人民币汇率指数前三季度小幅贬值。汇率指数作为一种加权平均汇率，主要用来综合计算一国货币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动，相比双边汇率而言，能够更加全面客观地反映一国货币的价值变化。从这一点看，人民币币值在全球而言仍保持了稳定。

下一阶段，人民币汇率继续在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础，有基本面和政策面两大支撑因素。

从基本面看，一是国内经济大盘稳定、稳中向好，这是汇率稳定最大的基本面。5月以来，稳经济一揽子政策和接续措施落地见效，有力稳定了市场预期和信心，经济回升向好。党中央、国务院统一部署抓好粮食和能源保供稳价，货币政策和财政政策有力、有度、有效，我国在全球高通胀背景下保持了物价形势的稳定，成绩来之不易。尽管经济短期面临下行压力，但我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，仍是世界经济增长重要稳定器和动力源。二是国际收支大盘基础坚实，这是外汇市场平稳运行的基本盘。年前三季度我国经常项目顺差亿美元，同比增长56%；1-9月货物贸易顺差亿美元，同比增长52%。贸易渠道充沛的资金净流入充分满足企业和居民用汇需要，这是外汇供求得以平衡、外汇市场得以平稳运行的基本盘。与此同时，人民币储备货币地位进一步提升，人民币资产对全球投资者保持较强吸引力。5月11日，人民币在国际货币基金组织特别提款权货币篮子中的权重由10.92%上调至12.28%。三是外汇储备居世界首位，这是维护汇率稳定和金融安全的基石。年9月末，我国外汇储备余额为3.03万亿美元，持续保持在3万亿美元上方，能够覆盖一年以上的进口付汇；6月末我国国际投资头寸表的对外资产规模达9.2万亿美元，短期外债规模相对于外汇储备保持低位，国家、金融体系、实体部门外汇资金充足，有厚实的家底抵御外部冲击。

从政策面看，一是坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用。我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，汇率市场化改革不断深化，宏观审慎管理不断完善，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用。同时，人民银行已退出常态化干预，人民币汇率由市场供求决定，人民币对美元汇率中间价形成机制不断完善，规则性、透明度和市场化水平提高，汇率弹性明显增强，较好发挥了调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。市场化的人民币汇率增强了货币政策自主性，人民银行以我为主实施稳健的货币政策，平衡了国际收支，促进了内外部均衡，有利于经济的长期发展。二是历史上这一机制经受住了多轮外部冲击的考验。在国际金融危机、全球贸易摩擦、新冠肺炎疫情全球蔓延、全球通胀和发达经济体收紧货币政策等多轮重大冲击考验中，人民币汇率均能灵活调整，并在较短时间内恢复均衡，有效发挥了抵御外部冲击的“缓冲垫”作用。面对历史上多轮的汇率超调，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期，为汇率稳定提供坚实保障。

下一步，人民银行将继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，综合施策，稳定预期，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构树立风险中性理念，坚决平抑汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。