加息周期下亚洲债市仍存机遇中外机构热盼

来源：第一财经

加息周期下亚洲债市仍存机遇中外机构热盼“南向通”

作者：周艾琳

尽管美联储加息预期前置引发市场震荡，但下半年债市并非没有机会。相比早前受益于流动性欧美信用债，亚洲美元债一度因违约、地产监管风波等遭遇抛售，如今的估值更具吸引力。

与此同时，众多机构也热盼债券通的“南向通”开通，以寻求多元配置机会。香港金管局总裁余伟文4月时就表示，正就“南向通”与央行就参与的投资者、产品品种等沟通，目标今年下半年初期推出。据记者了解，人民币计价的点心债可能先行，而后将拓展到美元债。债券通“北向通”开展四年以来，央行与金管局持续优化运行流程与业务安排，“南向通”开通所需的清算交收、税务托管、债券评级等债市基础设施不断完善，是达成双向互通的技术层面的有利条件。

景顺（Invesco）董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚对第一财经记者表示，尽管美国国债利率上涨导致新兴市场大量资金流出，但由于亚洲信贷投资者对本土资产的强烈偏好，亚洲信贷的资金外流压力不大。他也表示，各界期待“南向通”启动，除了“点心债”，最接近国内投资者偏好的就是中资美元债。但国际市场还包含港币、新加坡元、泰铢等不同货币计价的债券，操作流程、税率等问题都需要更多时间讨论，因此从第一天就纳入的可能性不大。这将是一个循序渐进的过程，有助拉动跨境金融市场互联互通。

中外机构热盼“南向通”启动

香港特区政府财政司司长陈茂波在今年3月初的本年度《财政预算案》中指出，落实“债券通”的南向交易将更便利内地投资者进行多元化资产配置。陈茂波宣布，央行和金管局已成立工作小组，为促进香港债券市场的多元化发展建立路线图，推动“南向通”的开展落地，争取在年内开通；债券通公司总经理马俊礼同月在简报会称，债券通“南向通”接近推出；余伟文4月出席电台节目表示，正就“南向通”与央行就参与的投资者、产品品种等沟通，目标今年下半年初期推出。

目前债券通“南向通”尚未公告实质性内容，但一旦渠道打通，对于境内机构配置境外债券资产、完善中国债券市场双向开放机制、推动人民币国际化、提升香港国际金融中心地位都具有重要意义。

“‘南向通’正式启动已经不会太远。‘北向通’相对来讲比较简单，即国际资金布局中国境内债市（外资以投资国债、政策性金融债等利率债为主），但‘南向通’则较为复杂，因为可投的标的非常广，包括点心债、包含中资美元债在内的亚洲美元债以及其他币种的债券，而且上市地点可能各不相同，例如新加坡、美国、中国香港等等，因此这将是一个循序渐进的过程。”黄嘉诚告诉记者。

点心债大概率将优先成为第一批试水标的。多位牵头债券通“南向通”项目的银行人士对第一财经记者表示，目前第一批名单约有几十家合格交易对手，包括银行和非银机构。几家国有银行在一级、二级市场同步推进，其在香港的分支机构正在筹备“点心债”（离岸市场发行的人民币债券）发行事宜，内地机构或通过“南向通”购买。同时，境内外外资行也在紧锣密鼓地筹备交易、做市等业务。未来，“南向通”也将为内地投资者提供布局高收益美元债的渠道。

“北向通”为“南向通”的最终启动奠定了基础，推动外资加速进入中国债市，参与机构数量和日均交易量屡创新高。覆盖面来看，债券通已汇集了家境外投资者，服务范围扩展至全球34个国家和地区。全球排名前的资产管理公司中，已有78家完成备案入市。目前，全球三大主流债券指数均将中国债券纳入。未来境内债券市场的开放将更进一步，因此市场机构也对南向开放尤为期待，这可满足境内投资者外币配置的需求，并实现境内和境外债券市场双向互通，进一步完善债券通机制，目前各界也在等待交易安排、额度、投资范围等具体机制明确。

天风证券固定收益总部债券投资部高级投资经理表示，“南向通”与已开通四年的“北向通”最大区别是，“南向通”将设有投资额度和可投资的债券范围。监管机构

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