外汇储备专题下泰铢崩溃,港币坚挺,货

在外汇储备专题的上篇重点解释了美国为什么不需要外汇储备，即美元是如何一步步成为当代强势霸主货币的，今天的下篇会重点阐述年前后发生的泰铢崩溃、港币坚挺两种截然不同的货币保卫战结局，外汇储备如何在其中发挥关键性作用；以及一些常见问题：外汇储备越多越好吗？外汇储备的变动趋势意味着什么？汇率变动会使外汇储备贬值吗？

上篇链接：外汇储备专题（上）：美国为什么不需要外汇储备

外汇储备的作用——货币保卫战是怎么回事

1.调节国际收支，保证对外支付

国际贸易有顺差就会有逆差，逆差即进口大于出口，这时候就需要动用到外汇储备以保证对外支付，所以一个国家如果无法从国际贸易中赚到外汇，也要从其他途径补充外汇，若是外汇储备不足以对外支付，那就只能是借钱支付了。

2.干预外汇市场，稳定本币汇率——货币保卫战的关键

稳定本币汇率对于一个国家来说是非常重要的事情，也是我今天要讲的重点。年前后，索罗斯等国际金融大鳄成功做空泰铢却在港币惨败，关键原因就在于外汇储备。

（1）索罗斯选择做空泰铢的背景

当时泰国实行固定汇率，即泰铢兑美元保持汇率不变，结合当时泰国的经济状况，索罗斯判断这样的汇率制度造成泰铢实际上是被高估的，并且泰国外汇储备应该不会很雄厚，就有投机做空（看跌）泰铢的可能。

（2）索罗斯做空泰铢的原理

第一步：空手套白狼，从国际货币市场和泰国银行借入大量泰铢。（假设此时美元兑泰铢汇率为1：10，即1美元可换10泰铢。）如果他借到了10万泰铢，就是价值1万美元。

第二步：拥有了足够多的泰铢之后，开始在金融市场上疯狂抛售泰铢换美元。（此时因为固定汇率制度，10泰铢还是可换回1美元。）索罗斯空手借入的10万泰铢，变成了真真实实的1万美元。

第三步：抛售的同时制造泰铢会贬值的市场恐慌，引发羊群效应，导致吃瓜群众也纷纷抛售泰铢。因为这种贬值恐慌，人们怕泰铢砸在手里更不值钱，宁愿用15泰铢换回1美元。

第四步：泰国政府为了维持固定汇率，稳定汇率市场，需要消耗大量外汇储备来换回泰铢。

第五步：索罗斯继续一边抛售泰铢，一边又从市场上低价收回泰铢，比如他用15泰铢换回1美元，再用1美元又买到20泰铢。这里，索罗斯已经是作为中间商开始赚取差价，但这只是小钱，不是他的终极目的。

第六步：当泰国政府的外汇储备用完，也就是子弹用尽之后，再也无力购回泰铢，无力维持1：10的泰铢固定汇率，只好宣布改为浮动汇率。（假设浮动汇率已经贬值到了1：50）

第七步：泰铢实际贬值后，索罗斯将泰铢归还泰国银行。也就是说索罗斯只需要用美元购回10万泰铢还给泰国银行。还记得在第二步当中索罗斯已经手握1万美金吗？此时只需要花美元用于归还，剩下的美元就是躺赚的。

（注：这里只涉及做空泰铢的原理解释，汇率及金额皆不是实际数据，并且真实情况还涉及到其他金融工具，比如股票、期货等，并不是单纯的货币做空。）

就是这样，索罗斯空手套白狼的就把泰国金融给整崩盘了。不止泰铢，以索罗斯为首的一帮国际金融大鳄还联手做空了多个东南亚货币，严重扰乱了亚洲经济秩序。同样的打法后来对准了香港港币，结果居然不一样。

（3）中国香港的港币保卫战

年，香港回归中国之后，索罗斯的枪口又瞄准了港币。其实他做空港币的原理和做空泰铢一样，但是让索罗斯没料到的是，香港背后的中国政府货币当局居然外汇储备那么雄厚，并且能够全力支持港币反击。外汇储备就是保卫汇率稳定的子弹库，泰铢汇率保不住的关键就在于泰国的外汇储备不够。而港币之所以没有被击垮就是因为中国央行的外汇储备弹药足，有能力把你们抛售的港币全部收回来，强硬稳汇率，就是不让跌，几个金融大鳄终究也没到富可敌大国的程度，当他们的弹药用完了，他们也就失败了。

3.维护国际信誉，提高融资能力

国家的信誉通过偿债能力来体现，偿债能力需要有硬通货作为托底支撑，我国雄厚的外汇储备大部分都是美元、美债这种硬通货，有助于提高我国的融资能力。

4.增强综合国力，抵抗金融风险

外汇储备是一国经济实力和综合国力的重要体现，特别是在面对金融风险时，外汇储备就是弹药库，只要还有外汇储备，就还有能力抵抗风险。

外汇储备越多越好吗？

前面都在说外汇储备的各种重要各种好处，但是外汇储备真的越多越好、多多益善吗？非也！

1.巨额外汇储备容易引发通货膨胀

还记得上篇中提到的外汇占款吗？外汇占款是为了平衡外汇储备而被动增加的基础货币投放，增多少外汇储备，就要对应发多少人民币。我们知道基础货币通过商业银行投入市场后还有一个货币乘数效应，这就导致市场上的人民币过多，流动性过剩，从而引发通货膨胀。

2.外汇储备多了是一种浪费

什么意思？外汇储备可以理解成央妈的存款，国家的存款，但是为了追求安全性，又不能进行高风险高收益的操作。像我们的个人存款，都在尽力追求资产的增值，但是巨额的外汇储备，只能进行一些极低风险的运作，就好比一个人拥有很多个亿却都只能放在活期存款，你说这是不是一种浪费？

外汇储备的变动趋势意味着什么？

一个国家的外汇储备保持增长，一方面代表着这个国家的生产力很强，贸易能力很强，肯定是赚钱能力大于花钱能力，外汇储备才会增加；另一方面也代表国际上大多看好这个国家，所以才会跟这个国家做生意或者投资，带来外汇。

反之，如果外汇储备不断减少，说明生产能力下降，或者产品缺乏竞争力，导致出口不如进口；也反映出国外企业要撤资，或者国内居民要移民，总之都是要把本国货币换成外币带走，外汇储备随之减少。

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