外汇存款准备金率降低,汇率和A股能有支撑

动用仓库里的余粮

周一的时候，央行宣布从下个月月中，要把外汇存款准备金率从9%降到8%，调低1个百分点。

这是05年以来的第一次向下调，之前都是向上的。

虽然是第一次下调，但也可以理解，毕竟去年年中从5到7，年底从7到9，现在往回调一点也没什么。

上周人民币跌掉了2%，这是年8月汇改以来的第二大跌幅。总得做点什么来维护一下RMB的币值。

而这个外汇准备金率是金融机构放在央行那里的外汇和它吸收的外汇的比率，相当于有美元外汇，要把8块美元存到央行那里。原来存9块，现在存8块，有1块钱可以取出来。

酱紫市面上的美元变多，就没那么紧缺了。

但！

这次的存款准备金率下调1个百分比，释放的美元是亿左右，但银行间外汇市场每天交易大致为-亿美元，这点钱差不多占日交易量的1/3。实际上没起到特别大的实质影响，只能说或许对情绪有缓解。

真的要稳住汇率，得动用民间的余粮。

说到汇率，又结合着最近的股市，先聊聊“不可能三角”，后面再来说民间的余粮。

不可能三角

在国际金融学里有个“蒙代尔不可能三角”理论.

说的是一个国家的货币政策独立性、资本自由流动和汇率稳定这三个东西不能同时拥有，最多只能拥有其中两个，放弃另外一个。

历史上有不少”既要又要还要“的国家，最后被资本大鳄收割了的故事，譬如92年的英镑和97年的泰铢。

当然不是说人民币会有问题，毕竟我们的资产负债表还是比西方健康的，国家货币的币值归根结底要看资产负债表质量。

说回三角，货币政策独立是大家希望美国再鹰也好，我们能够立于老美，该降息降准就降；资本自由流动会影响股市，每天北向进出还是对A股涨跌有影响的，特别是A股现在这么低迷，还有是外资在中国的其他投资；汇率稳定就是人民币币值，汇率不稳定会导致出口受挫，还有输入性通胀问题。

这三者没法全部都要，但偏偏我们哪一个都不能放弃。再加上疫情的影响，我们现在的局面看起来很困窘，可腾挪的空间很小。

而汇市和股市总是同向波动的，同好同坏，一对难兄难弟。

好在这两年出口不错，攒下些余粮，这些余粮大多是美元，有部分在民间，部分在金融机构和央行，也是靠这些余粮RMB的币值才能扛这么久不下来。

民间的余粮

以前如果老百姓手里有外汇，是不让留着的，要拿到银行换成RMB才行。12年以后，强制结售汇的制度废除了，到了19年，央行不结汇了。

这意味着什么？

外贸公司虽然做生意收美元，但在国内生活无法用美元，会把美元拿到银行中换成RMB，而在央行还结汇的年代，美元会最终流到央行，最后投到国外去。如果央行不结汇，则这些美元留在了国内，这就是现在民间的余粮。

疫情前金融机构的外汇存款规模就有亿美元，疫情后我们的出口攀升，已经飙到1万亿美元了。

前面说了汇市和股市向来同涨同跌，而且为了维护低通胀率，会不会拿这部分做腾挪空间呢，或许吧？

风险提示：本文不作为投资推荐，基金有风险，投资须谨慎。

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